2月26日，大事即将发生！2月26日，一个全球投资者瞩目的大事将在中国发生：

2月26日，一个全球投资者瞩目的大事将在中国发生：G20财长和央行行长会议将在上海举行，2月27日结束。

这次会议有可能达成一份2016年版的“广场协议”或者某种共识，对当前动荡不已的金融市场产生深远的影响。下面我用15段话，解读、预测一下这个会议：

1、G20，又称20国集团，是亚洲金融风暴之后诞生的一个国际经济合作论坛。它从设立时就声明，隶属于布雷顿森林体系框架。所以，只要你加入这个论坛，就要承认美国是老大，承认美元的地位以及国际货币基金组织、世界银行的作用。

2、“20国集团”，其实是“19+1”，“1”是欧盟，“19”是原来的西方七国，以及后来的新晋G8的俄罗斯。其座次是这样安排的：美国、英国、日本、法国、德国、加拿大、意大利、俄罗斯、澳大利亚、中国、巴西、阿根廷、墨西哥、韩国、印度尼西亚、印度、沙特阿拉伯、南非、土耳其。这些国家囊括了全球经济体系里的旧贵族和新贵族，经济总量占全球总量的85%。

3、G20峰会最初以部长级会议方式举行，到了2008年全球金融风暴后，开始设立更高规格的“领导人峰会”。今年的领导人峰会将在9月在杭州举行，2月26日举行的是财长和央行行长会议。

4、所谓“广场协议”是美国、日本、联邦德国、法国以及英国的财政部长和中央银行行长（简称G5）1985年9月在纽约广场饭店签署的，主要内容是：五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币贬值，解决美国日益严重的贸易不平衡问题。其最大的结果是美元贬值，日元升值。

5、要理解当前全球经济的困局，必须从2008年说起。2008年金融风暴的起因可以简单地概括为：美国通过复杂的金融工具给房地产加杠杆，换来了N年的经济繁荣。然后，泡沫破裂，引发了全球金融风暴。美国开始通过量化宽松来刺激经济，大量美元被制造出来，泛滥成灾，涌向全世界，尤其是新兴经济体，造成了全球资产泡沫。这是金融危机的上半场。

6、金融危机的下半场是这样的：2008年之后的几年，美国通过去杠杆、整顿金融业以及开启新一轮工业革命，经济逐步恢复，通胀率有望抬头。这时候，美国逐步中止量化宽松，并进入加息周期。在这个过程中，泛滥的美元开始回流美国，相当一部分被收回到美联储的“潘多拉盒子”里，这又带来全球通缩，资产价格大跌，新兴经济体资产泡沫破裂。

7、加重当前危机的还有两大因素：第一，中国经济进入转型期，此前的“房地产+城镇化”的增长模式走到尽头，需要通过“大众创业、万众创新”重启实体经济和内需。第二，技术革命带来能源革命，产油国被边缘化，由此开启了长达10年的石油美元（产油国外汇储备和对外投资缩水）大退潮。

8、2005年“汇改”以来，人民币对美元持续升值。但另外一方面，由于货币供应量偏快，人民币购买力不断对内贬值。到目前，人民币对美元的汇率明显高估，这对中国制造带来了伤害，人民币需要贬值。但当前世界经济不景气，主要国家仍然希望中国通过加强改革来解决自身问题，尽量不要在现阶段让人民币大幅贬值。同时，大家也不愿意看到美元过于强势。换句话说，如果要达成新的“广场协议”，其核心内容就应该是这些。

9、中国民间普遍认为，1985年的“广场协议”是美国给日本挖的一个坑，日本人傻，哭着喊着非要往里跳，所以才有后来的失去的20年。所以，很多人都认为，中国不应该跟美日欧达成新一轮广场协议。其实，2005年以来人民币不断升值，才是针对中国的广场协议，现在我们已经将这个协议执行完成了。

11、2016年版的广场协议对中国是福是祸？只能说，利弊都有。人民币不能继续贬值，中国就需要通过“启动内需”而不是“加大出口”来振兴经济，那样就必须走供给侧改革的路子。这样虽然有难度，但从长远看对中国有利。如果在这个时候能适当让人民币贬值，当然就更好了，这样可以刺激经济，助力改革。

12、但另一方面，全球经济是一体的。你不顾及别人单方面不断贬值，别人也会迎战，这样货币战争就没完没了，贬值的红利谁也得不到。所以，坐下来谈判，通过协商解决问题才是理性的出路。

13、2016年版的广场协议将会如何签？现在谁也不知道。最大的可能是，形成一个动态机制。比如主要货币的利率、汇率和量化宽松之间，有一个大致比例关系。因为日本和欧洲目前仍然不景气，可能需要进一步宽松，这样未来人民币贬值压力会增大。在这种时候，人民币必须跟进。所以，单方面维持汇率稳定是不可能的。

14、最近，美国银行驻纽约的首席投资策略师提出了一种反向的广场协议方案：G20支持人民币一次性贬值，同时美联储向有需要的新兴经济体提供美元；美国财政部承诺保持美元稳定，欧洲则需要加大公共开支。其实，这个方法看起来也不错。这样至少可以解决中国日益严重的资本外流和外储缩水问题，而不用重回强硬的外汇管制模式。