《投资心得－潘铁珊》五洲国际营运批发市场业务稳定，值得期待

花开明媚

《投资心得》五洲国际（０１３６９）主要从事专业批发市场的开发与营运，集团亦有参与地产发展以及发展综合商业中心。以总建筑面积计，集团为三大专业批发市场营运商之一，亦为长三角地区前２０位的综合商业发展商。集团的批发市场所涉及的产品包括工业五金、建材、家具、家居用品、汽车零件及小商品等。现时集团以「五洲国际」以及「哥伦布」品牌营运项目，在市场上亦收不错口碑，因此亦能吸引不少零售买家选用其服务。目前集团有９８﹒７％的零售买家与集团订立独家经营协议，其中９０﹒８％为１０至２０年的长时期，因此能为集团提供较为稳定的收入来源。

＊营运批发市场收入稳定＊

　　目前长三角地区经济发展活动活跃，今年首季长三角１６个城市的ＧＤＰ增长按年就上升９﹒８％，比全国总体增长７﹒７％还要快，其中有一半城市的增长速度为双位数字，有近一半城市经济规模达千亿元以上，可见当地地区经济发展亦处较快水平。而根据去年的数字，整个长三角的经济规模已达９万亿，是全国的１７﹒３％，占比不少。因此，集团的发展重点放于长三角地区，正正能享受到当地的经济发展成果。亦因集团主要营运批发中心，因此需要与不同的中小企业合作，而中小企的发展现时正时国家发展的重点，工信部预期，未来五年中国的中小企业数目将会以每年８％的速度稳定增长，加上农村的发展以及居民的可支配收入增加，集团的客户需求将日渐加大。

＊中央宏调楼市影响不大＊

　　因集团专注于商业房地产的发展，因此中央政府调宏商品房的措施对集团影响不大，商业地产的市场仍然稳定偏好。２０１２年度全年收入较２０１１年同期有一倍增长，除收入有近４９％增长外，物业价值亦有理想增长。当然，这或有点误导性，若看毛利增长，２０１２年亦有６２％增长，反映公司盈利贡献不只从物业估值这帐面收益而来，而是有实质的支持。目前集团有８个总建筑面积合共１２０万平方米的项目，而在重庆、杭州等地亦有合共１７个项目正在发展中，规划总面积有约２００万平方米，足够集团未来的发展。虽然相比商用物业市场及住宅物业市场，商用物业市场的升幅较慢，但整体而言亦较稳定；随集团手上项目逐渐落成，集团可套现项目以反映真实价值，集团前景中线而言值得期待，估计股价中线可达２﹒５０元。《海通国际证券环球投资策略董事　潘铁珊》